一、指数介绍

沪深 300 指数是中证指数公司于 2005 年 4 月 8 日发布的一个指数，选取的是市场上规模最大、流动性最好的 300 只股票，被认为是最能代表 A 股的一个指数。

(资料图)

沪深 300 指数的基日是 2004 年 12 月 31 日，基点是 1000 点。

2004 年 12 月 31 日以来，沪深 300 指数涨了 310.69%，年化 8.31%。

如果把每年的分红考虑进来，2004 年 12 月 31 日以来，沪深 300 指数（300 收益）涨了 459.52%，年化 10.19%。

（1）行业分布

成立之初，沪深 300 指数的权重行业是交通运输、公用事业、银行的权重是 8.7%，食品饮料的权重是 4.4%，电力设备的权重更是几乎忽略不计。

发展了将近 20 年后，食品饮料成了第一大权重行业，权重是 12.3%；电力设备成立第二大权重行业，权重是 10.9%；银行还是第三大权重行业，但权重变成了 10.5%。

（2）业绩

净利润上，2012 年之前，沪深 300 指数业绩增速较快，不算 2006、2007 年的高增速，平均每年的增速也有 24%。

2012 年之后，业绩增速下降，平均每年只有 9% 左右。

ROE 上，2012 年之前，沪深 300 的 ROE 平均在 15%，现在降到 11%。

为什么会这样呢？

可以看下 GDP 增速，2012 年之前平均是 11%，过去几年降到了 6%。

股市是经济的晴雨表，这句话并没有说错。未来，随着 GDP 增速下降，股市的潜在回报率可能再下一个台阶。

（3）估值

2006-2010 年沪深 300 的估值是比较高的，2007 年最高到过 50.71 倍。

经历过 2011-2014 年的杀估值后，沪深 300 的 PE 再也没到过那么高。2015 年最高到过 19 倍，2021 年最高到过 17.45 倍。

这里差不多就是沪深 300 估值的顶部区域了，不能再奢望回到 2007 年。

底部，2014 年沪深 300PE 最低到过 8.01 倍，2018 年底部是 10.09 倍，2022 年 10 月到过 10.29 倍，沪深 300 的底部还是比较扎实的，跌到 10 倍就很有吸引力了。

所以，看过去 10 年沪深 300 的估值是很有借鉴意义的，最高点 19 倍，最低点 8.01 倍。

现在，沪深 300 的 PE 是 12.33 倍，平均 PE，PE 百分位是 49.22%，也是平均估值。

二、基金

跟踪沪深 300 的指数基金规模有 2896 亿，占到指数基金总规模的 10%，排名第一。

（1）指数基金

2014 年之前成立的沪深 300 指数基金有 15 只。

这次要测评的两只基金：易方达沪深 300ETF 联接 A ( 110020 ) 、南方沪深 300 联接基金 A ( 202015 ) 对应的 ETF 都在里面。

收益方面，2014-2022 年，沪深 300 涨了 66.16%，除了东吴沪深 300A，其他 14 只指数基金都跑赢了沪深 300。

其中有 7 只和沪深 300 指数的年度收益偏离值在 4 个点以内，已经加粗处理，易方达沪深 300ETF 在里面，这些基金跟踪效果都比较好。

南方沪深 300ETF，2019 年跑赢沪深 300 指数 4.28%，2020 年跑赢 7.71%，偏离度稍微大一些，总收益也更高，2014-2022 年收益是 109.99%。

（2）指数增强基金

2014 年之前成立的沪深 300 指数增强基金有 11 只，其中泰达宏利沪深 300 指数增强 A、易方达沪深 300 量化增强做到了连续 9 年跑赢沪深 300。

剩余基金中，除了诺安沪深 300 指数增强 A 在 2016-2018 年连续 3 年跑输沪深 300 外，均只有一年或两年跑输沪深 300。

所以，算总收益的话，诺安沪深 300 指数增强 A 收益最低，涨了 83.5%，泰达宏利沪深 300 指数增强 A 收益最高，涨了 203.44%。

另外，沪深 300 指数增强基金的收益明显强于沪深 300 指数基金，指数增强基金确实能提高收益。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变，欢迎加【三五】共同探讨 ~~

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